在股市的周期起伏中,白酒行业向来被广大投资者认为是长期价值的标杆。这一认知的形成,源于“酒是陈的香”的底层逻辑,即白酒的库存价值是时间越久价值越高。

然而,去年以来,白酒行业进入深度调整周期,去库存压力大。如何稳健去库存、并寻找新的增长空间,考验着每一家白酒企业。

以舍得酒业为例,其上半年实现营收32.71亿元,净利润5.91亿元。相较此前四年实现40亿元增量,增速出现回调。但深挖中报数据和近期的品牌活动之下,实则可以发现深藏着持续前行的动力。

主动调整,稳健去库存,构筑渠道健康

面对二季度需求平淡的市场,舍得酒业通过围绕控货保价、培育终端、优化厂商关系等展开一系列举措,积极协助经销商全力提升动销。观察中报可知,尽管2024年上半年舍得酒业合同负债相较期初有所减少,但也可以看出舍得酒业推动社会库存动销持续向好。

其中,舍得酒业传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段,中高档产品实现26.01亿元的销售收入,足见消费基础深厚。此外,批发代理销售收入27.30亿元,经销商数量继续保持增长,较2023年末增加154家,说明经销商对舍得酒业品牌的认可,全国化潜力仍在释放。

另外,舍得酒业减少开发酒的数量,持续提升品牌力,也是为了帮助渠道梳理市场,让经销商、终端店轻装上阵。由此,虽然短期对业绩产生了影响,但有利于长期的渠道健康。

聚焦C端,强化品质、品牌投入,拓宽市场潜力

白酒的竞争,归根到底是品质的竞争。上半年,舍得酒业继续坚守极致的产品主义,聚焦提升产品品质。

一方面,以科创引领,继续提升生态老酒品质,仅上半年,舍得酒业研发费用就达到0.49亿元。

另一方面,舍得酒业加大投入基酒半成品的生产,用于长期储存和淬炼品质老酒,保障老酒核心竞争力。随着投入超70亿元的增产扩能项目有效推进,舍得酒业老酒规模正逐年增加,至今已经积累十余万吨优质老基酒。这种锚定未来的价值投资,也在一定程度上导致了存货金额的增加。

《舍得智慧人物》第六季

与此同时,上半年,在老酒战略的指引下,舍得酒业聚焦C端、消费者体验,携手婚博会、艺术展、高尔夫球等活动,为产品热销夯实基础。牵手央视开年大剧《大江大河之岁月如歌》,邀约张海迪、游本昌、谭咏麟等参与《舍得智慧人物》,使得品牌美誉度持续加温。

从数据上看,舍得酒业2024年上半年销售费用为6.58亿元,同比增长6.46%。真金白银的市场投入,短期来看,虽然导致了二季度净利润的下滑,但也是企业守住市场基本盘、强化未来竞争潜力的必要投入。

从产品来看,沱牌特级T68、舍之道、沱牌窖龄特曲等高质价比产品同比销售有较大增幅,拓宽了市场的潜力空间。

沱牌特级T68升级上市,发力打造战略级大单品,强化企业第二增长曲线

在品味舍得之外,如何再造一个超级大单品?沱牌特级T68因强劲的市场表现被寄予了厚望。

借今年沱牌80周年之势,8月26日,“时光淬炼·经典焕新”沱牌特级T68升级上市发布会在成都举行,将聚焦打造浓香高线光瓶领导品牌,强力释放了名酒复兴信号。

据了解,沱牌特级T68此次在酒体、口感、包装上都进行了升级,以进一步强化其在光瓶酒品类中的独特竞争优势。

在酒体上,升级的沱牌特级T68甄选了符合104个检测项目的“特级粮食”进行酿造,摘选最精华的中段原酒贮藏1000+天,并由多位国家级酿酒大师、国家级白酒评委历经近百次勾调、3000多次盲品打磨而成。口感上,具有花果香、甜爽感,饮后体验轻松。

特级的粮食、特级的原酒、特级的基酒、特级大师团队调配,仅在品质上,升级后的沱牌特级T68已经超越市面上多数光瓶酒产品。

在包装上,沱牌特级T68的升级设计更加突出6粮配方、生态8维、纯粮固态、摘取中段优质原酒等核心卖点;并升级精细瓶盖、流水瓶肩、钻石底座、浮雕标签,将所有卖点写在瓶身上,将原有倒梯形切面做成垂直形态,增加23%的标签面积,使消费者更容易识别及做出消费选择。

同时,在产品升级之后,沱牌将随即跟进一系列战术动作,以这支战略大单品为支点,以点带面实现从产品到品牌的全面突进。

例如,沱牌将以加推扫码抽金条等活动为契机,扩大渠道网点覆盖、提升红包中奖率,并通过“酒桌歌神”等互动场景营销,快速实现产品的终端氛围提升,另外还将在户外媒体投放层面实现品牌的“饱和式攻击”,以全方位支持全面赋能渠道。而在全国化拓展上,则将聚焦四川和山东基地市场,突破河南、河北,重点打造30个城市,最终辐射全国。

股价低于回购价,企业坚定发展信心,蓄力长期

截至公告披露日,舍得酒业回购股份185.43万股,占公司总股本的0.56%,回购最高价为83.00元/股,最低价为52.49元/股,回购均价为72.21元/股,使用资金为人民币1.34亿元(不含交易费用)。无论是回购最低价,还是回购均价,均高于舍得酒业当前的股价,足见舍得酒业管理层对舍得信心十足。

这种信心,首先来源于深厚的品牌底蕴。舍得酒业作为中国十七大名酒、川酒六朵金花之一,积淀了深厚的口碑底蕴和市场认知,成为了舍得酒业所具有的难以撼动的品牌优势。

加之,今年7月,舍得酒业倡导、参与起草的国内首个浓香型坛贮老酒团体标准正式发布。由此,舍得酒业也实现了从产品领先、品牌领先,发展到标准领先阶段,将进一步加固品牌的竞争壁垒。

《坛贮老酒(浓香型白酒)》团体标准暨舍得老酒战略2.0正式发布

从全国化布局来看,舍得酒业已初具规模,但与其他已经完成全国化的白酒一线品牌相比,舍得酒业在全国化铺货、全价位段产品布局等进程中,仍具有巨大的潜力。且作为浓香型酒企,舍得酒业更具备高中低档协调发展的战略优势,提供了宽阔的市场空间。

同时,在复星和政府双向赋能下,舍得酒业在保障支持、机制灵活两方面兼具优势,在白酒出海、基地市场打造两个维度具有巨大增长潜力。

四重优势叠加之下,在情绪逐步修复、板块估值回归理性的情况下,舍得酒业作为扩张型次高端酒企,下半年有望随外部环境改善延续稳健增长。

多家公司在研报中也对舍得酒业的发展前景表示看好。中金公司研报显示:“考虑到公司较好的品牌认知度及全国化渠道网络仍是长期稳步发展的坚实基础,维持公司跑赢行业评级。”中信建投证券也表示,继续看好舍得作为全国化次高端名酒享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利持续快速成长。

随着三季度白酒消费旺季的到来,白酒行业的市场预期也在持续恢复。舍得酒业也将从中寻找机会,继续释放老酒战略的价值认知和发展动能,锚定长期价值,持续推进企业的稳健发展。

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