“免税”概念火爆背后，究竟是一场“画饼”式狂欢，还是新一轮投资机会？

7月31日，海汽集团公告，间接控股股东海南旅投公司已向海南省人民政府上报了离岛免税品经营资质的申请。这是最新一家踏上了免税牌照获取之路的公司。

据记者初步统计，在此之前，已有百联股份(19.890, -0.23, -1.14%)（600827.SH）、岭南控股(10.360, 0.46, 4.65%)（000524.SZ）、鄂武商A（000501.SZ）、大商股份(26.020, -0.20, -0.76%)（600694.SH）、欧亚集团(18.110, -0.32, -1.74%)（600697.SH）、南宁百货(7.880, -0.26,-3.19%)（600712.SH）、友阿股份(4.760, 0.00, 0.00%)（002277.SZ）、中百集团(7.290, -0.02,-0.27%)（000759.SZ）、步步高(13.950, 0.16, 1.16%)（002251.SZ）、东百集团（600693.SH）、海印股份(3.840, 0.00, 0.00%)（维权）（000861.SZ）、海南旅投十二家公司先后公告在申请免税品经营资质。

配合着上市公司的举动，各地免税相关利好迭出。7月28日，广州市发改委副主任陈泽鹏在广州市十五届人大第三十九次会议上表示，下半年，广州将积极推动天河路商圈建设“国际消费城市示范区”，争取设立市内免税店。搭建都市消费工业“新品、名品、优品”发布平台，支持汽车、家电等大宗消费。

7月29日，武汉港航发展集团有限公司与中国免税品（集团）有限责任公司签订战略合作意向备忘录，中免集团明年将在武汉长江航运中心大厦设立免税店。

招商证券(21.530, -0.13, -0.60%)社会服务行业分析师李秀敏认为，随着市内免税店政策开放，消费者对免税商品购买的便利性将大大增强，预计将对现有的有税渠道产生一定的替代效应，带动免税市场规模进一步提升。

免税概念军团规模越来越大，作战能力似乎越来越弱。

6月9日，王府井(61.230, 0.69, 1.14%)公告取得免税品经营资质，此后王府井股价一路高开，加上消息透露前的涨幅，近三个月内王府井涨幅为383.30%。7月9日，王府井盘中触及79.19元/股的历史新高，距离今年年初13.87元/股翻至4.7倍。

而靠此前参股投资中出服公司免税业务的凯撒旅业(16.190, -0.05, -0.31%)，从6月30日起拉了九个涨停板，此后震荡回落。7月初进军免税牌照申请队列的百联股份，则在7月2日-7月10日拉出7个涨停板后有所回落。岭南控股从7月13日起连续拉了五个涨停，一周之内股价涨超60%，年内累计涨幅28.54%。

之后加入的免税概念股票，虽然出现了不同程度的异动走强，但并未迎来这样的连续涨停。

南宁百货发布“正在申请免税经营资质”公告后的两天内连续涨停，之后便有所回落，7月31日，南宁百货股价下跌3.19%，报收7.88元。

鄂武商A和大商股份均在股价连续下跌期间声称公司正在申请免税牌照。鄂武商A在7月13日股价达到25元/股，系2012年来股价巅峰，年内累计涨幅61.26%。大商股份、欧亚集团、友阿股份、中百集团、步步高、东百集团在公告发布后股价逆市飘红，但随后也逐渐趋于冷静。7月31日，欧亚集团股价下跌1.74%，报收18.11元，中百集团下跌0.27%，报收7.29元，大商股份下跌0.76%，报收26.02元。7月28日公告跻身免税牌照申请队列的海印股份，只在7月28日当天股价大涨，一度冲至4.13元，但此后几天股价低迷，7月31日报收3.84元。

中国旅游研究院国际研究所所长杨劲松表示，免税店属于特许经营，各地都曾努力争取，但一直很难。如今这么多公司申请免税品经营资质，“真真假假，各显神通”，他认为尽管目前有疫情原因，也有国内打造循环经济的因素加持，正如王府井获取新牌照一样，免税牌照的增加会是趋势，料少量增加，不会遍地开花。

OTRO东方免税零售观察专家、“杰西卡的秘密”首席执行官王猛（金麒麟分析师）也认为遍地开花对有税市场的冲击太大，估计国家会控制新增牌照的发放速度，并对申请牌照的公司资质有一定的要求。

看得见的政策利好，风生水起的资本市场，持续落地的免税店项目，让不少企业眼红“免税”这块肥肉，开始了“蹭”免税概念的表演。

近日，海航基础(6.900, -0.37, -5.09%)表明将继续跟有牌照、有实力的企业合作，由公司提供相应场地或设立合资公司来开展免税业务。供销大集(4.350, 0.18, 4.32%)表示，后续在政策允许的条件下公司将酌情启动申请免税牌照工作。天音控股(8.680, 0.59, 7.29%)在互动平台上表示，公司非常关注免税行业的发展变化，在3C消费电子产品方面，公司跟免税牌照持牌公司中免集团积极合作，为免税店供货。招商蛇口(17.060, -0.01, -0.06%)在互动平台表示公司已初步进入了免税消费领域，未来公司将继续以打造创新型“邮轮+免税”产业模式为目标，积极拓展各类免税业务。宋城演艺(18.670, 0.21, 1.14%)也在互动平台上表示，三亚千古情景区和三亚国际免税店一直有合作，在景区内部设置了免税购物体验区，同时在三亚国际免税店中也有很多展示。云南城投(4.420, 0.01, 0.23%)表示与中旅集团拟合作探索免税店主题综合体，进一步助推云南旅游(6.050, 0.12, 2.02%)业转型升级。

除上述公司外，爱施德(10.010, 0.46, 4.82%)、中国天楹(5.190, 0.06, 1.17%)、红旗连锁(10.050, 0.00, 0.00%)、海峡股份(11.120, -0.17, -1.51%)等都纷纷向投资者显示出未来进军免税领域的可能。这些公司拥有共同特质，即虽未实际开展免税业务，却纷纷释放相关“免税”信号，不免有炒作嫌疑。

有投资者在股吧中嘲讽道，“有些公司根本未实际经营海南免税店，此次发布的海南免税政策也跟他们的实际经营业务无关，根本不会提升公司业绩，他们就是在给股民画大饼、割韭菜。”王猛也认为很多公司似乎在借免税东风转移视线。

记者注意到“免税”概念加持背后，这些公司其实难掩业绩颓势。财报显示，海航基础2019年亏损12.13亿元，比上年度减少31亿元，2020年第一季度，再亏1.51亿元。云南城投第一季度净利润亏损1.19亿元。

其他蹭免税概念的企业，业绩预告降幅明显。供销大集7月中旬发布半年度业绩预告，预计净利润亏损1亿-1.7亿元，下降幅度4975.95%至2968.21%。招商蛇口预计2020年1-6月归属上市公司股东的净利润8亿至10亿，较上年同比下降79.59%-83.67%。宋城演艺预计2020年上半年内，盈利0-7851.11万元，较上年同期下滑90%-100%。

狂欢之下，究竟谁能成为下一个真正的免税概念股？免税风口何时将息？